[50001] LA SITUACIÓN ECONÓMICA 
[50002] La pequeña localidad suiza de Davos se transforma cada año, hacia finales de enero, para acoger la reunión del World Economic Forum, uno de los encuentros de más alto nivel que se celebran a lo largo del año en Europa.
[50003] Empresarios, políticos, académicos e incluso algunos jefes de Estado asisten y participan en este foro informal, que trata de los temas más candentes en cada momento.
[50004] En esta ocasión, aunque el objeto de la reunión era distinto, la cumbre de Davos tuvo efectos inesperados, al trascender las opiniones vertidas por banqueros y altos cargos alemanes sobre la no conveniencia de que las economías del sur de Europa (léase Italia, España y Portugal) se incorporasen al euro en 1999, debido a su historial de inestabilidad.
[50005] Cabe recordar que a lo largo de 1996 fueron afianzándose las perspectivas de la efectiva puesta en marcha de la moneda única el 1 de enero de 1999, tras la aprobación del calendario detallado de la misma en el Consejo Europeo celebrado en diciembre de 1995.
[50006] Además, las relativamente favorables expectativas creadas por la Comisión sobre el cumplimiento de los criterios de convergencia (requisitos necesarios para poder acceder a la moneda única) habían ido consolidando la idea de que en 1999 un grupo amplio de países podría iniciar la aventura del euro.
[50007] Los mercados financieros reflejaron esta situación a través de un fuerte descenso de los tipos de interés, en especial los de las llamadas economías periféricas.
[50008] Pues bien, los mensajes lanzados en Davos enfriaron súbitamente dichas expectativas.
[50009] Aunque es conocida la oposición de los sectores monetariamente más ortodoxos de Alemania a la incorporación de países que puedan poner en duda la estabilidad y la fortaleza del futuro euro, hasta ahora sus posiciones no habían aflorado con tal intensidad.
[50011] Según los mismos, un núcleo "duro" de países compuesto por Alemania, Francia, Benelux, y quizás Austria, Irlanda o Finlandia, garantizarían mejor el alumbramiento del euro que un bloque más amplio.
[50012] Quizás éste era el objetivo de los criterios de convergencia del Tratado de Maastricht, una especie de "selectividad" para garantizar la calidad de la moneda única.
[50013] En cualquier caso, el efecto de estas especulaciones fue negativo para la lira, la peseta y el escudo portugués.
[50014] La convergencia de la deuda de dichos países con la alemana se interrumpió o sufrió algún retroceso y se desencadenó una mayor volatilidad de tipos de interés.
[50015] Fue una pequeña crisis monetaria, pero cuyas secuelas se han sentido a lo largo de febrero.
[50016] En el caso de España, por ejemplo, la peseta, aunque se ha mantenido prácticamente en los mismos niveles de enero, ha sufrido presiones a la baja.
[50017] Se ha roto así un largo período de fortaleza de la moneda española, durante el cual el Banco de España tuvo que intervenir en el mercado de cambios para contrarrestarla, acumulando, como consecuencia, un elevado volumen de reservas exteriores.
[50018] Por otra parte, el diferencial de rentabilidad entre la deuda española a 10 años y la alemana, que el 28 de enero había alcanzado un mínimo histórico, cercano a 0,80 puntos porcentuales, el 18 de febrero se había tensado hasta los 1,26 puntos.
[50019] El hecho curioso es que las especulaciones sobre la exclusión del Club Med del grupo de cabeza de la unión monetaria coinciden con un sustancial avance de éstos en términos de convergencia.
[50021] Sus tipos de interés a largo plazo también han experimentado una caída sustancial (del 13,3% a principios de 1995 al 7,0% en febrero).
[50022] El déficit público se situó en el 6,6% del producto interior bruto (PIB) en 1996, bien lejos del límite del 3% fijado en Maastricht, pero alejado también de los niveles próximos al 10% registrados hasta 1994.
[50023] Además, el presupuesto especial de este año que el gobierno Prodi piensa poner en práctica puede acercar el déficit final hasta casi el nivel de convergencia.
[50024] En cuanto a la deuda pública, 123,4% del PIB, dobla el límite de referencia de Maastricht, pero con todo es inferior a la de Bélgica, uno de los supuestos países virtuosos, cuya deuda acumulada asciende al 130,6% del PIB.
[50025] También España ha experimentado un salto importante en el camino de la convergencia.
[50026] En febrero se ha conocido el índice de precios de consumo correspondiente a enero, cuya tasa interanual, por primera vez desde los años sesenta, bajaba del 3%.
[50027] Se trata de un logro trascendental, habida cuenta del tradicional componente inflacionista que suele atribuirse a la economía española.
[50028] También este mes se divulgaron los datos sobre la ejecución presupuestaria del Estado en 1996, que permite cumplir con el objetivo de un déficit total del sector público en 1996 del 4,4% del PIB, según el Ministerio de Economía.
[50029] Es cierto, sin embargo, que atendiendo a criterios de caja (ingresos y cobros sin periodificar), el déficit del Estado se disparó por diversos motivos, de manera que la deuda pública total pasó del 65,3% del PIB en 1995 al 69,3% en 1996, alejándose por tanto del límite del 60% de Maastricht.
[50031] En cambio, el eje y el ancla de la futura moneda única, Alemania, se encuentra con problemas para satisfacer algunos criterios de convergencia, especialmente el correspondiente a la deuda (60,8% del PIB en 1996) y el del déficit (4,0% del PIB en el mismo año).
[50032] En el caso del déficit, el criterio más importante a efectos del paso a la moneda única, han surgido importantes temores a que éste no pueda ser cumplido en 1997, año que se tomará como referencia para decidir qué países forman el primer grupo.
[50033] El propio Bundesbank, el banco central alemán, ha expresado sus temores en este sentido en su informe de enero.
[50034] Si Alemania falla, sería difícil excluir a otros países no cumplidores en el caso de mantener la fecha del lanzamiento del euro en el primer día de 1999 y no retrasar el calendario.
[50035] Una de las causas que está provocando las dificultades alemanas es el bajo ritmo de crecimiento económico.
[50036] En el cuarto trimestre de 1996 el PIB germano disminuyó ligeramente, cuando meses antes se esperaba que en dicho período se afianzaran los signos de recuperación que aparecían a mediados de año.
[50037] Pero el hecho más impactante, sin lugar a dudas, ha sido el dato del paro del mes de enero.
[50038] En dicho mes, la tasa de desempleo subió hasta el 11,3%, frente al 10,1% del mismo mes de 1996.
[50039] Pese a las diversas circunstancias atenuantes (climatología, baja de la construcción) lo cierto es que las cifras no admiten paliativos y se recordaba que eran los peores resultados desde los tiempos en que Adolf Hitler llegó al poder.
[50041] En rotundo contraste con la situación alemana, o europea en general, la economía de Estados Unidos sigue gozando de una salud espléndida.
[50042] El crecimiento se mantiene bien por encima del 2% sin síntomas de cansancio, pese al largo ciclo expansivo que se inició en el segundo trimestre de 1991.
[50043] La creación de empleo continúa a buen ritmo, de manera que la tasa de paro, un 5,4%, es menos de la mitad de la alemana.
[50044] La inflación se mantiene totalmente bajo control, a pesar del crecimiento del empleo y de los salarios.
[50045] Los tipos de interés se encuentran estabilizados, aun con algunas tensiones provocadas por los temores a que la Reserva Federal, el sistema de bancos centrales de Estados Unidos, suba sus tipos directores para despejar cualquier atisbo de inflación.
[50046] Ante la situación de la economía americana, y con el aderezo de los temores sobre el futuro de la unión monetaria europea, no es extraño que el dólar se haya fortalecido extraordinariamente en las últimas semanas.
[50047] Desde hace muchos meses se venía observando una velada tendencia a la apreciación del dólar frente al yen japonés y al marco alemán.
[50048] Pero desde enero, la cotización del billete verde se ha disparado.
[50049] De un mínimo de 118,5 pesetas en julio de 1995 ha llegado a sobrepasar las 144 pesetas en febrero.
[50051] En cualquier caso, la cumbre del G-7, el club de los países más poderosos del mundo, celebrada en Berlín el segundo fin de semana de febrero, vino a dar su visto bueno a la apreciación del dólar.
[50052] El crecimiento de la economía americana contrasta con el estancamiento europeo, y sólo es emulado, a este lado del Atlántico, por el Reino Unido, algunos países nórdicos y por España.
[50053] La economía española, en efecto, registra tasas de crecimiento relativamente elevadas, como lo constata el último informe trimestral del Banco de España, que estima un crecimiento del 2,5% en el último trimestre de 1996.
[50054] Con todo, no se oculta que el crecimiento en 1996 fue inferior al esperado.
[50055] A falta de la primera estimación del Instituto Nacional de Estadística, que se divulgará el 5 de marzo, tanto el Banco de España como el Ministerio de Economía han apuntado un incremento del PIB del 2,2%-2,3% en el pasado ejercicio.
[50056] Cabe recordar que el objetivo inicial era del 3,4% y que a principios de año los analistas creían factible alcanzar un 3%.
[50057] Hay que resaltar, eso sí, que si en 1995 el perfil de la actividad era descendente, en 1996 la tendencia fue progresivamente creciente.
[50058] Una de las causas de la moderación en el ritmo de crecimiento es la debilidad que muestra el consumo, pese a su perfil creciente.
[50059] El factor decisivo de esta evolución es el moderado crecimiento que experimentan las rentas familiares, como apunta el Banco de España en el informe citado.
[50061] Las perspectivas para este año son positivas, y en este sentido hay que destacar las notas optimistas que aportan los primeros indicadores conocidos de enero.
[50062] En dicho mes, las ventas de turismos aumentaron un espectacular 22%, el indicador de confianza de los consumidores se recuperó de forma notable, creció el crédito de bancos y cajas y el empleo siguió su senda ascendente.
[50063] Un factor que quizás tenga una incidencia puntual, pero que ha impactado en la vida económica en el mes de febrero, ha sido la huelga del transporte por carretera.
[50064] Iniciada a principios del mes y cerrada el día 20, provocó problemas de desabastecimiento en mercados e industrias.
[50065] El bloqueo de las carreteras ha sido más intenso en el norte de España y los sectores más afectados han sido el lechero, el ganadero y la industria del automóvil, en la que algunos centros productivos han debido detener su producción a falta de suministros básicos.
[50066] La bolsa española ha mantenido su excelente evolución.
[50067] El 21 de enero se alcanzó un nuevo máximo histórico aunque en febrero los nervios sobre la unión monetaria recortaron las ganancias.
[50068] La bolsa indiscutiblemente se apoya en Wall Street, que ha seguido rompiendo récords históricos, pero se mueve también anticipando una evolución favorable a medio plazo.
[50069] Las expectativas de descensos de tipos de interés se han enfriado, pero se sigue confiando en unos favorables resultados de la inflación y del déficit público que consoliden la candidatura española a la primera velocidad del euro.
[50071] AGREGADOS MACROECONÓMICOS 
[50072] Consumo privado 
[50073] Consumo público 
[50074] Inversión 
[50075] Exportaciones bienes y servicios 
[50076] Importaciones bienes y servicios 
[50077] VAB Agricultura y pesca 
[50078] VAB Industria 
[50079] VAB Construcción 
[50081] Producto interior bruto
[50082] MERCADO DE TRABAJO 
[50083] Empleo 
[50084] Tasa de paro 
[50085] Diferencial respecto a la UE 
[50086] PRECIOS Y SALARIOS 
[50087] Índice de precios de consumo 
[50088] Diferencial respecto a la UE 
[50089] Salarios 
[50091] Exportaciones 
[50092] Importaciones 
[50093] Cuentas corriente y de capital 
[50094] Cuenta financiera 
[50095] Reservas centrales 
[50096] SECTOR PÚBLICO 
[50097] Ingresos del Estado 
[50098] Pagos del Estado
[50099] Déficit de caja 
[50101] Activos líquidos del público 
[50102] Crédito interno al sector privado 
[50103] Índice de las bolsas españolas 
[50104] TIPOS DE Interés 
[50105] Intervención Banco de España
[50106] Interbancario a 3 meses 
[50107] Diferencial respecto a la UE 
[50108] Letras del Tesoro a 1 año(marginal) 
[50109] Obligaciones del Estado a 10 años 
[50111] TIPO DE CAMBIO 
[50112] Pesetas/dólar 
[50113] Pesetas/marco 
[50114] NOTAS: 
[50115] -  Porcentaje de variación sobre el mismo período del año anterior. 
[50116] -  Porcentaje de parados sobre población activa.
[50117] -  Variación en el período en miles de millones de pesetas. 
[50118] - Excepto reservas de divisas.
[50119] -  Porcentaje de variación anual del índice IBEX-35 a final de período. 
[50121] RESUMEN CRONOLÓGICO 
[50122] Enero: Entra en vigor el Real Decreto-Ley 12/1995 de 28 de diciembre, sobre medidas urgentes en materia presupuestaria, tributaria y financiera (BOE 30-12-1995), que prorroga los Presupuestos Generales del Estado para 1995, en ausencia de ley presupuestaria para 1996.
[50123] Se publican en el Boletín Oficial del Estado la Ley 7/1996 de 15 de enero de Ordenación del Comercio Minorista y la Ley Orgánica 2/1996 de la misma fecha y complementaria de la anterior.
[50124] La Reserva Federal de Estados Unidos baja en un cuarto de punto la tasa de descuento y el tipo de interés de los fondos federales hasta el 5,0% y 5,25%, respectivamente.
[50125] Marzo: Se celebran elecciones generales al Parlamento español.
[50126] Abril: El banco central alemán, Bundesbank, baja sus tipos de interés oficiales.
[50127] La tasa de descuento pasa del 3% al 2,50% y el tipo lombardo del 5% al 4,50%.
[50128] La peseta marca un máximo desde octubre de 1994 frente al marco alemán de 82,864 pesetas.
[50129] Mayo: José M. Aznar es nombrado Presidente del Gobierno de España.
[50131] El Gobierno anuncia un programa de privatizaciones de empresas públicas.
[50132] Julio: Entra en vigor el Real Decreto-Ley 12/1996, de 26 de julio, por el que se conceden créditos extraordinarios para atender obligaciones de ejercicios anteriores y regularizar anticipos de fondos y se incrementan los impuestos especiales sobre el tabaco y el alcohol (BOE 30-7-96).
[50133] Agosto: El banco central alemán, Bundesbank, baja el tipo de interés de los activos con compromiso de recompra (repos+) hasta el 3,00%, desde el 3,30% anterior en el que permanecían desde febrero.
[50134] Octubre: Gobierno y sindicatos firman un acuerdo sobre el sistema público de pensiones hasta el año 2000, que se plasmará en un próximo proyecto de Ley.
[50135] El Comité Monetario Europeo acuerda la incorporación del marco finlandés al mecanismo cambiario del Sistema Monetario Europeo, a partir del día 14.
[50136] Noviembre: Bill Clinton es reelegido presidente de los Estados Unidos.
[50137] La lira italiana se reincorpora al mecanismo cambiario del SME, después de más de cuatro años de ausencia.
[50138] Enero: Entra en vigor el nuevo marco legal de financiación de las Comunidades Autónomas mediante dos leyes: la Ley Orgánica 3/1996, de 27 de diciembre (BOE 28-12-96), que modifica la Ley Orgánica 8/1980, y la Ley 14/1996, de 30 de diciembre (BOE 31-12-96) de cesión de tributos del Estado a las CC.AA. y de medidas fiscales complementarias.
[50139] El Banco de España baja el tipo de interés de la subasta decenal de activos, del 6,25% al 6%, nivel que constituye un nuevo mínimo histórico.
[50141] Febrero: El índice Dow Jones de valores industriales de la Bolsa de Nueva York alcanza un máximo histórico de 7.067,46 puntos.
[50142] PREVISIONES 
[50143] ECONOMÍA INTERNACIONAL 
[50144] Producto interior bruto
[50145] Estados Unidos 
[50146] Japón 
[50147] Unión Europea 
[50148] Precios de consumo
[50149] Estados Unidos 
[50151] Unión Europea 
[50152] ESPAÑA 
[50153] Fecha de la previsión 
[50154] Agregados macroeconómicos
[50155] Consumo privado nacional 
[50156] Consumo público 
[50157] Formación bruta de capital fijo 
[50158] Demanda nacional 
[50159] Exportación de bienes y servicios 
[50161] Producto interior bruto 
[50162] Otros indicadores 
[50163] Deflactor del consumo privado 
[50164] Empleo 
[50165] Saldo operaciones corrientes (% s/PIB)
[50166] Déficit público  (% s/PIB)
[50167] MEH: Ministerio de Economía y Hacienda; OCDE: Organización de Cooperación y Desarrollo Económico; FMI: Fondo Monetario Internacional; UE: Unión Europea; "la Caixa": Servicio de Estudios de la Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona.
[50168] CALENDARIO 
[50169] marzo 
[50171] Contabilidad nacional trimestral (cuarto trimestre). 
[50172] Índice de precios de consumo (febrero).
[50173] Subasta decenal del Banco de España.
[50174] Coyuntura comercio por menor (enero).
[50175] Índice de producción industrial (enero).
[50176] Subasta decenal del Banco de España.
[50177] abril 
[50178] Encuesta de población activa (diciembre).
[50179] Subasta decenal del Banco de España. 
[50181] Saldo de reservas centrales de divisas (marzo).
[50182] Encuesta de salarios (cuarto trimestre).
[50183] Índice de precios de consumo (marzo).
[50184] Coyuntura comercio por menor (febrero).
[50185] Índice de producción industrial (febrero).
[50186] Encuesta de población activa (enero).
[50187] COYUNTURA INTERNACIONAL 
[50188] Preocupación por los datos económicos alemanes 
[50189] Estados Unidos creció a un ritmo anual del 4,7% en el último trimestre del pasado año.
[50191] Los indicadores de enero, como los índices de directores de compras, la construcción de nuevas viviendas o el índice de producción industrial, apuntan al mantenimiento del dinamismo de la economía norteamericana en los primeros compases de este año.
[50192] En Europa, la economía alemana encuentra dificultades para mejorar el flojo crecimiento del pasado año (un 1,4%).
[50193] Francia e Italia cerraron 1996 con crecimientos respectivos del 1,1% y 0,8%.
[50194] La debilidad del consumo es una característica común a los tres países, así como los ajustes fiscales necesarios para conseguir reducir el déficit público, lo que está originando tensiones sociales.
[50195] No obstante, en Francia las encuestas de clima industrial y confianza del consumidor presentan una mejora notable.
[50196] En Italia, sin embargo, la situación es más incierta.
[50197] El Reino Unido, por contra, registra una mayor actividad, siguiendo una trayectoria paralela a la de Estados Unidos.
[50198] En los mercados laborales, la tasa de paro estadounidense sigue en niveles que pueden considerarse de pleno empleo, pese a lo cual no existen presiones salariales que pongan en peligro la tasa de inflación.
[50199] En enero el desempleo afectaba al 5,4% de la población activa.
[50201] La tasa de paro comunitaria es del 10,8%, el doble de la norteamericana, y las diferencias regionales son apreciables.
[50202] Así, mientras en España supera el 21% y desciende muy lentamente, en el Reino Unido se situaba en enero en el 6,5%, la tasa más baja de los últimos seis años.
[50203] Mención especial merece la situación laboral en Alemania, donde la tasa de paro alcanzó en enero al 11,3% de la población activa, en términos desestacionalizados, y sigue una orientación ascendente.
[50204] Este dato ha afectado a las expectativas de los mercados financieros, ya que pone en peligro el criterio de déficit público del Tratado de Maastricht, pues se prevé un fuerte aumento de las subvenciones por desempleo.
[50205] En cifras absolutas, el número de desocupados es el más elevado desde 1933.
[50206] La inflación sigue, en general, bajo control tanto en Estados Unidos y Japón como en Europa.
[50207] En el Viejo Continente se ha incrementado la convergencia de precios y los países más inflacionistas registran tasas cada vez más bajas.
[50208] Así, en enero los precios aumentaron un 6,8% en Grecia, en tasa interanual, un 3,3% en Portugal y un 2,9% en España.
[50209] En Alemania, por contra, pasaron del 1,4% en diciembre al 1,8% en enero, un salto brusco que ha añadido preocupación a las autoridades económica alemanas y a los mercados financieros.
[50211] En los intercambios exteriores, destaca la fuerte caída del saldo por cuenta corriente japonés, cuyo superávit disminuyó un 31% en 1996, hasta los 7,2 billones de yenes, el nivel más bajo desde 1990.
[50212] Pese a haber aumentado sus exportaciones en un 8,2% el pasado año, gracias a la debilidad del yen, las importaciones aumentaron relativamente más, un 23,4%, debido en parte a la deslocalización de la industria japonesa en la anterior etapa de yen fuerte.
[50213] Se frena la convergencia de los tipos de interés europeos 
[50214] Los tipos de interés a corto plazo han permanecido estables desde comienzo de año en Estados Unidos, Japón y los mercados centroeuropeos, mientras que en los países de la periferia continental han continuado deslizándose suavemente a la baja.
[50215] El comité del mercado abierto de la Reserva Federal estadounidense mantuvo sus tipos de interés invariables en su reunión del 5 de febrero.
[50216] El Bundesbank, banco central alemán, también decidió mantener los suyos inalterados.
[50217] En Europa, cabe destacar la corrección introducida por el Banco de Italia el 21 de enero en sus principales tipos directores, que disminuyeron en 0,75 puntos porcentuales: la tasa de descuento hasta el 6,75% y el tipo lombardo hasta el 8,25%.
[50218] Con todo, este recorte no ha influido en el nivel de los tipos interbancarios italianos, que se habían anticipado a este descenso.
[50219] El Banco de Francia, por su parte, ha continuado aplicando su política de recortes mínimos y el 30 de enero bajó en cinco centésimas su tipo de intervención, hasta el 3,10%.
[50221] En cuanto a los tipos a largo plazo, la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años se movió en enero dentro de unos márgenes estables, entre el 6,5% y 6,6%, ligeramente por encima de los niveles de los dos meses anteriores.
[50222] En febrero, los tipos se han deslizado hacia el nivel del 6,3%.
[50223] La rentabilidad de los bonos alemanes a diez años también ha bajado hasta el 5,5%, en niveles mínimos históricos, con un diferencial favorable a los americanos que se ha ampliado desde mediados de enero hasta superar las ocho décimas de punto porcentual en febrero.
[50224] En el resto de mercados europeos de deuda, a partir de la celebración del foro económico de Davos, a finales de enero, han abundado las especulaciones sobre qué países formarán parte de la moneda única desde un primer momento, un escenario que probablemente se repetirá en Europa hasta la primavera del próximo año.
[50225] Esto ha producido una tensión pasajera de tipos en los países periféricos, que han frenado la tendencia convergente con los tipos alemanes, repuntando ligeramente.
[50226] Sigue la fuerte apreciación del dólar 
[50227] Las expectativas de aumento de los tipos de interés de Estados Unidos ha alimentado, desde el comienzo del año, una mayor demanda de dólares en los mercados cambiarios internacionales, lo cual ha generado un aumento de su tipo de cambio frente a las principales divisas.
[50228] Así, enero cerró con un tipo de cambio frente al marco alemán de 1,64 unidades por dólar, frente a las 1,54 unidades al comenzar el mes.
[50229] Por otra parte, las autoridades monetarias japonesas también vieron con buenos ojos la escalada del dólar, que pasó de cotizar a un cambio medio en diciembre de 113,8 yenes a 117,9 yenes en enero.
[50231] Por ello, el dólar ha continuado su ascenso en febrero, coincidiendo con las mencionadas especulaciones en torno a qué países formarán parte de la moneda única europea desde el primer momento y a la publicación de indicadores adversos para la economía alemana.
[50232] El dólar ha sacado también provecho de esta situación para apreciarse frente al marco y a las monedas europeas de su área de influencia.
[50233] Las conclusiones de la última reunión del G-7 (los siete países más industrializados del mundo), del 9 de febrero, sobre el nivel aceptable que había alcanzado el tipo de cambio del dólar frenaron momentáneamente la apreciación de la divisa norteamericana.
[50234] En días posteriores, sin embargo, el dólar ha proseguido su escalada.
[50235] A mediados de febrero, el billete verde llegó a cambiarse por 1,70 marcos y por 124,4 yenes, nivel este último que las autoridades japonesas ya consideran excesivo.
[50236] En Europa, destacan las presiones desencadenadas sobre la lira italiana, como consecuencia de las especulaciones sobre su participación en la moneda única en 1999.
[50237] A consecuencia de las mismas, también la peseta se ha visto sujeta a presiones bajistas frente al marco alemán.
[50238] La libra esterlina, por el contrario, ha continuado apreciándose, siguiendo una trayectoria paralela a la del dólar.
[50239] Continúa el ciclo alcista de las bolsas 
[50241] Este recorrido alcista se frenó en los días siguientes por las realizaciones de beneficios, a la vez que los inversores moderaban sus expectativas alcistas a medida que se aproximaba la reunión de la Reserva Federal.
[50242] En las bolsas europeas se dejó sentir el empuje alcista de Nueva York, pero las cotizaciones continuaron subiendo hasta final de mes, de manera que los índices de los principales mercados batieron sus récords históricos.
[50243] La nota disonante volvió a ser la Bolsa de Tokio, cuyo índice Nikkei-225 perdió un 5,3% en enero.
[50244] Las medidas de liberalización del sistema financiero, el anuncio por parte de una agencia de calificación de la rebaja del "rating" de cuatro entidades financieras de tamaño mediano, y la tibia acogida a las medidas gubernamentales para reducir el déficit público mantuvieron un ambiente frío entre los inversores.
[50245] En febrero, la cautela predominó entre los inversores de Wall Street, hasta que se confirmó el mantenimiento de los tipos de interés oficiales por parte de la Reserva Federal.
[50246] Posteriormente, el índice Dow Jones rebasó el nivel de los 7.000 puntos en dos ocasiones, cerrando el día 18 a 7.067,46, nuevo máximo absoluto.
[50247] Las bolsas europeas siguen manteniendo también una racha alcista en febrero.
[50248] Así, el índice DAX de Francfort, en las 13 sesiones celebradas desde el comienzo del mes hasta el día 18, ha registrado 12 máximos absolutos.
[50249] A ello han contribuido los datos desfavorables de la economía alemana, que alejan cualquier expectativa de incremento de tipos de interés.
[50251] Otros mercados importantes, como París, Amsterdam o Zurich, también se han movido al alza.
[50252] Tokio, una vez más, ha mantenido su atonía, moviéndose el índice Nikkei-225 en torno a los 18.400 puntos.
[50253] LA CONVERGENCIA EUROPEA EN 1996 
[50254] En 1996 continuó el progreso en el cumplimiento de los criterios de convergencia establecidos por el Tratado de la Unión Europea.
[50255] De la observación de los datos del pasado año se deduce que las mayores dificultades para su cumplimiento son las relativas al saneamiento de las finanzas públicas.
[50256] No obstante, con respecto al año anterior, trece países han mejorado la ratio de déficit público con relación al producto interior bruto (PIB), y sólo uno ha empeorado (Alemania).
[50257] El país restante (Luxemburgo), continúa presentando superávit en sus cuentas públicas y es el único que cumple estrictamente con todos los criterios.
[50258] El volumen de deuda pública bruta con relación al PIB se mantiene por debajo del 60% exigido en sólo tres Estados, pero ha mejorado en ocho.
[50259] En cualquier caso, cabe recordar que el Tratado no exige el cumplimiento estricto de este nivel de deuda, sino que también valora que la proporción disminuya suficientemente y se aproxime a un ritmo satisfactorio al valor de referencia.
[50261] A comienzos de este año, con los tipos de interés vigentes sólo Grecia deja de cumplirlo.
[50262] En cuanto a la tasa de inflación, el informe sobre la convergencia en 1996 presentado por la Comisión Europea reconocía, al menos, seis formas distintas de calcularla, de acuerdo con lo expresado en el texto del Tratado.
[50263] Con el criterio adoptado por el Instituto Monetario Europeo, embrión del futuro Banco Central Europeo, en su primer informe sobre el estado de la convergencia, diez países aprobaron el criterio en 1996.
[50264] Finalmente, aunque sólo siete países cumplían estrictamente con la estabilidad cambiaria, la situación sigue mejorando.
[50265] Desde enero de 1997 el chelín austríaco ya cumple con el criterio y, a partir de marzo, también cumplirán España y Portugal.
[50266] INDICADORES DE LA ECONOMÍA REAL 
[50267] Producción industrial 
[50268] Estados Unidos 
[50269] Japón 
[50271] Francia 
[50272] Italia 
[50273] Reino Unido 
[50274] España 
[50275] UE
[50276] OCDE
[50277] Tasa de paro 
[50278] Estados Unidos 
[50279] Japón 
[50281] Francia 
[50282] Italia 
[50283] Reino Unido 
[50284] España
[50285] UE
[50286] OCDE
[50287] Precios de consumo 
[50288] Estados Unidos 
[50289] Japón 
[50291] Francia 
[50292] Italia 
[50293] Reino Unido 
[50294] España 
[50295] UE
[50296] OCDE
[50297] Balanza comercial 
[50298] Estados Unidos 
[50299] Japón 
[50301] Francia 
[50302] Italia 
[50303] Reino Unido 
[50304] España 
[50305] UE
[50306] OCDE
[50307] NOTAS: 
[50308] -  Provisional.
[50309] - Variación anual en porcentaje.
[50311] - Importaciones cif., exportaciones fob.
[50312] - Desestacionalizada, excepto últimos datos.
[50313] - Porcentaje sobre población activa.
[50314] - UE y OCDE, tasas estandarizadas. 
[50315] FUENTES: OCDE, "The Economist", INE, Depto. de Aduanas y elaboración propia.
[50316] TIPOS DE Interés EN LOS MERCADOS NACIONALES 
[50317] Interbancario a 3 meses 
[50318] Deuda pública a 10 años 
[50319] FUENTES: Banco de España, "Financial Times" y elaboración propia.
[50321] FUENTES: OCDE, "Financial Times" y elaboración propia.
[50322] ÍNDICES DE LAS PRINCIPALES BOLSAS MUNDIALES 
[50323] Nikkei-225; Londres: Financial Times-100; Francfort: DAX; París: CAC 40; Amsterdam: Ttl.
[50324] Rtn.
[50325] Gen.; Zurich: Swiss Bank Corporation Industrial; Milán: Banca Commerciale Italiana; Madrid: IBEX-35 de las bolsas españolas.
[50326] FUENTES: "Financial Times" y elaboración propia.
[50327] CUMPLIMIENTO DE LOS CRITERIOS DE CONVERGENCIA EN 1996 
[50328] NOTAS: 
[50329] - Variación media anual del IPC: máximo 1,5 puntos por encima de la media de los tres países con aumentos de precios más bajos. 
[50331] - Máximo 2 puntos por encima de la media de los tres países con precios más bajos. 
[50332] - La moneda del país no ha de haber modificado su paridad central en el mecanismo cambiario del Sistema Monetario Europeo en los últimos dos años. 
[50333] FUENTES: Instituto Monetario Europeo y elaboración propia.
[50334] COYUNTURA ESPAÑOLA 
[50335] ACTIVIDAD ECONÓMICA 
[50336] Aceleración del crecimiento en el cuarto trimestre de 1996 
[50337] Según el Banco de España, en el último trimestre de 1996, el producto interior bruto (PIB) experimentó un incremento interanual del 2,5%.
[50338] El crecimiento global de dicho agregado en todo el año se habría situado en torno al 2,2%.
[50339] Entre los componentes de la demanda nacional, se apreció en 1996 una clara recuperación del consumo privado, que habría crecido en términos reales alrededor del 2%, y una fuerte desaceleración de la inversión en capital fijo.
[50341] Por contra, la inversión en bienes de equipo mantuvo a lo largo del año una trayectoria muy favorable, estimándose para la misma un crecimiento anual medio del 7%.
[50342] Entre las causas que favorecieron dicha evolución, pueden mencionarse: la pujanza de la demanda exterior, la mejora del consumo privado, los descensos de los tipos de interés a lo largo del año, la saneada posición patrimonial de las empresas y la evolución positiva de los ratios de rentabilidad.
[50343] En lo referente a la demanda exterior, hay que destacar el fuerte impulso de las exportaciones, cuyo crecimiento real en el promedio del año podría haber superado el 8,2% anotado en 1995.
[50344] En cambio, las importaciones registraron un ritmo de expansión más moderado, claramente inferior al 8,8% alcanzado en el año precedente.
[50345] En resumen, la contribución neta de la demanda exterior al crecimiento del PIB mantuvo un signo positivo, tanto en el último trimestre como en el conjunto de 1996.
[50346] La producción de las ramas primarias registró un notable crecimiento en 1996.
[50347] La mejoría climática propició un considerable aumento de los rendimientos agrícolas, siendo algo más moderados los avances en las actividades ganadera y pesquera.
[50348] En conjunto, la aportación global del sector primario al crecimiento anual del PIB se habría cifrado en torno a medio punto porcentual.
[50349] Desde luego, en los inicios de 1997, la producción agrícola habrá tenido que verse afectada por los últimos temporales, en una magnitud difícil de precisar todavía.
[50351] De octubre a diciembre, el índice de producción industrial se incrementó en un 2,0% con respecto al mismo período del año anterior, si bien es cierto que, al filtrar las diferencias en el calendario laboral de ambos ejercicios, el crecimiento tendencial se reduce prácticamente a cero.
[50352] En el cómputo global del año, destacó la fuerte expansión de las industrias transformadoras de los metales, debido al impulso en la construcción naval, y en la fabricación de maquinaria y de vehículos automóviles.
[50353] En cuanto a la construcción, la adversas condiciones climáticas del último tercio de 1996 corrigieron el perfil ascendente que había mantenido la actividad en los meses inmediatos anteriores.
[50354] Para el conjunto del año, los cálculos iniciales señalan un retroceso global, con comportamientos claramente diferenciados en los subsectores de la vivienda, cuyo crecimiento real podría haber superado el 5%, y de la obra pública, que se habría contraído en más de un 10%.
[50355] Las perspectivas para 1997 no serían muy halagüeñas, a tenor de los indicadores adelantados disponibles.
[50356] En el último trimestre, el consumo de cemento cayó un 5,6% y las nuevas promociones de vivienda se mostraban en regresión, aunque con tendencia a contenerse en los últimos meses.
[50357] En contrapartida, la mejora de la licitación pública en el último tramo de 1996 puede suponer un comportamiento más expansivo del gasto en dicho segmento, a lo largo del ejercicio actual, siempre y cuando las restricciones presupuestarias o eventuales retrasos en las nuevas fórmulas de financiación previstas no lo impidan.
[50358] En los servicios, se moderó en los últimos meses el auge de algunas actividades relacionadas con los transportes y las comunicaciones.
[50359] Por contra, el comportamiento más expansivo del consumo favoreció la actividad del comercio.
[50361] Según la encuesta del Instituto Nacional de Estadística (INE), de octubre a diciembre, los índices de ventas de artículos de uso personal y para el hogar registraron un crecimiento interanual del 5,3% y 4,3%, respectivamente.
[50362] En cambio, las ventas de la alimentación retrocedieron casi un 3% en el mismo período.
[50363] El lento avance del consumo se reflejó también a través de la ligera recuperación del gasto de las familias que, en el último trimestre, rompiendo la tónica contractiva anterior, creció un modesto 0,5%, con relación a los mismos meses del ejercicio anterior.
[50364] También en este caso, se evidenció la mayor debilidad del consumo alimenticio (que retrocedió un 1,5%), en contraste con la moderada expansión (1,2%) de los gastos restantes.
[50365] Las ventas de automóviles son las que siguen ofreciendo los signos más claros de reactivación; en enero, crecieron en torno al 22%.
[50366] Por lo demás, parece que la inversión está conservando en los primeros meses de 1997 un fuerte dinamismo.
[50367] El dato más reciente, referido a las matriculaciones de vehículos industriales del mes de enero, muestra la persistencia de un alto ritmo de crecimiento interanual (cercano al 20%).
[50368] LICITACIÓN OFICIAL: REACTIVACIÓN EN LOS ÚLTIMOS MESES 
[50369] En 1996, la licitación oficial (adjudicaciones de obras públicas sacadas a concurso) creció, en términos nominales, ligeramente por encima del 19%.
[50371] Durante los meses iniciales se produjo una fuerte contracción.
[50372] Globalmente, el volumen adjudicado en el primer semestre se situó en un nivel muy bajo (un 22% inferior al del año anterior).
[50373] En la segunda mitad, el panorama cambió radicalmente y, gracias al notable impulso adquirido en los meses finales (en el último trimestre se dobló el importe licitado en 1995), el ejercicio se cerró al alza.
[50374] Por tipos de obras, el crecimiento se sostuvo exclusivamente en la obra civil, con un incremento anual del 27%, ya que la edificación retrocedió casi un 2%.
[50375] En términos relativos, el aumento más importante (185%) correspondió a las obras ferroviarias, incluyendo, entre otros, los programas correspondientes al AVE Madrid-Barcelona; el corredor mediterráneo; la extensión de los metropolitanos, etc.
[50376] Cuantitativamente, el capítulo más importante continuó siendo el de carreteras (casi un tercio del total licitado), que registró un incremento del 17,5%.
[50377] Globalmente, el importe correspondiente a los transportes se acercó a los 800.000 millones de pesetas, cerca de la mitad del total.
[50378] Desde otra óptica, la licitación descentralizada continuó progresando a ritmo acelerado.
[50379] La protagonizada por las comunidades autónomas creció casi un 27%.
[50381] Pero, en términos relativos, el mayor dinamismo correspondió a los ayuntamientos, que adjudicaron obras cuyo valor sobrepasó en un 40% al del ejercicio precedente.
[50382] Como contrapunto del balance anterior, hay que señalar el riesgo de que, en el contexto previsto de restricciones presupuestarias, no se alcance en 1997 un ritmo de ejecución óptimo en dichas obras, máxime, si no se hacen operativas en breve plazo las nuevas fórmulas previstas para la financiación de infraestructuras.
[50383] TURISMO: NOTABLE EXPANSIÓN EN 1996 
[50384] Los resultados del balance turístico de 1996 han sido globalmente muy satisfactorios.
[50385] El número de visitantes aumentó casi un 6% con respecto al año anterior, aportando unos ingresos nominales que, según los primeros cálculos, superaron a los de 1995 en un 10,7%.
[50386] Teniendo en cuenta que el índice de precios de consumo, en la rúbrica de turismo y hostelería, registró una subida del 3,8% (dos décimas por encima del índice general), el crecimiento de los ingresos, en términos reales, se habría aproximado al 7%.
[50387] Sin perjuicio de lo anterior, la evolución de la demanda en hoteles mantuvo un tono de cierto estancamiento a lo largo del año, reflejado en el leve descenso (0,3%) del número total de pernoctaciones registradas.
[50388] Dicha circunstancia, unida al ligero incremento del número de plazas disponibles, explica que el nivel de ocupación (60,7% hasta septiembre) descendiera en más de un punto porcentual con respecto al mismo período del año precedente.
[50389] A pesar de todo, el personal empleado en dichos establecimientos registró un incremento moderado (0,5%).
[50391] Alrededor del 67% del total de los visitantes extranjeros, más de cuarenta millones, pueden calificarse de turistas (pernoctaron al menos una noche).
[50392] Los restantes regresaron el mismo día a su lugar de procedencia o utilizaron España como lugar de paso hacia Portugal o países del continente africano.
[50393] La mayor parte de las entradas turísticas (un 45%) se registraron en la temporada de verano, absorbiendo los dos meses centrales cerca de un tercio de las entradas totales del año.
[50394] Otra de las características básicas del sector turístico español es su concentración, tanto en lo referente a los destinos (Baleares, Canarias, Andalucía, Cataluña y la Comunidad Valenciana recibieron casi el 90% de los flujos turísticos de la temporada) como a los orígenes (cerca del 70% de los turistas procedieron de cuatro países: Reino Unido, Alemania, Francia e Italia).
[50395] Por otra parte, las dos vías utilizadas preferentemente para entrar en España fueron el avión (63% de los casos) y la carretera (32%).
[50396] El destino vacacional fue el principal motivo aludido por nuestros visitantes (en el 92% de los casos), quienes, por lo demás, organizaron mayoritariamente en forma anticipada su estancia en nuestro país.
[50397] INDICADORES DE ACTIVIDAD(Porcentaje de variación acumulada sobre el mismo período del año anterior) 
[50398] Industria
[50399] Valor añadido 
[50401] Consumo de electricidad 
[50402] Índice de producción industrial 
[50403] Cartera de pedidos 
[50404] Utilización capacidad producción 
[50405] Importación bienes intermedios no energéticos 
[50406] Construcción
[50407] Valor añadido 
[50408] Empleo 
[50409] Consumo de cemento 
[50411] Viviendas terminadas 
[50412] Licitación oficial 
[50413] Servicios
[50414] Valor añadido 
[50415] Empleo 
[50416] Índice de ventas comercio minorista 
[50417] Pernoctaciones en hoteles 
[50418] Ingresos turismo 
[50419] Viajeros ferrocarril (km.) 
[50421] Tráfico aéreo pasajeros 
[50422] Consumo de gasóleo automoción 
[50423] Empresas
[50424] Cifra de negocios 
[50425] Resultados (sin dotaciones ni provisiones) 
[50426] Suspensiones de pago (importe activo) 
[50427] Sociedades mercantiles constituidas 
[50428] Crédito comercial 
[50429] Consumo
[50431] Producción bienes de consumo 
[50432] Consumo de los hogares 
[50433] Importación de bienes de consumo
[50434] Ventas de automóviles 
[50435] Consumo de gasolina 
[50436] Crédito al consumo 
[50437] Empleo total 
[50438] Salarios 
[50439] Inversión
[50441] Producción bienes de equipo 
[50442] Importación bienes de equipo 
[50443] Matriculación vehículos industriales 
[50444] NOTAS: 
[50445] - Encuesta de Coyuntura: diferencia entre los porcentajes de respuestas positivas y negativas.
[50446] Media anual.
[50447] -  Encuesta de Coyuntura: porcentaje de utilización inferido de las respuestas. 
[50448] Media anual.
[50449] - En volumen. 
[50451] FUENTES: UNESA, OFICEMEN, ANFAC, SEOPAN, Telefónica, Instituto Nacional de Estadística, Banco de España, Aviación Civil, Ministerio de Trabajo y Seguridad Social, Secretaría de Estado de Economía y elaboración propia.
[50452] INDICADORES DEL TURISMO 
[50453] Entrada de visitantes 
[50454] Establecimientos hoteleros
[50455] Oferta disponible
[50456] Número de plazas 
[50457] Grado de ocupación (% sobre plazas disponibles) 
[50458] Personal empleado 
[50459] Número de pernoctaciones 
[50461] Extranjeros 
[50462] Total 
[50463] Procedencia de los viajeros
[50464] España 
[50465] Alemania 
[50466] Francia 
[50467] Reino Unido 
[50468] Resto de Europa 
[50469] Resto del mundo 
[50471] Balanza de pagos por turismo
[50472] Ingresos 
[50473] Pagos 
[50474] Saldo 
[50475] Índice de precios de consumo 
[50476] Turismo y hostelería 
[50477] NOTAS: 
[50478] -  Porcentaje de incremento sobre el mismo período acumulado del año anterior. 
[50479] - Porcentaje de participación sobre el total de pernoctaciones. 
[50481] MERCADO DE TRABAJO 
[50482] El empleo mantiene una expansión sostenida 
[50483] El empleo inició el año con el mantenimiento de las favorables tendencias del pasado año.
[50484] Según el registro de afiliados a la Seguridad Social, en enero el número de ocupados aumentó un 2,2%, destacando el incremento de los asalariados, un 2,7% en tasa interanual.
[50485] En el cuarto trimestre de 1996 la encuesta de población activa del Instituto Nacional de Estadística indica que el empleo consolidó su ritmo de expansión en una tasa más alta, el 3,3%, poniendo de manifiesto la clara recuperación del mismo respecto al primer semestre del año.
[50486] En los doce últimos meses, la encuesta registra la creación de unos 400.000 nuevos empleos, cifra que de todas formas se halla sobrestimada al alza por los efectos del cambio de base censal.
[50487] La recuperación del empleo en el cuarto trimestre fue especialmente significativa en la construcción, donde la expansión se situó en un espectacular 7,7%, confirmando un perfil altamente creciente para el conjunto de 1996.
[50488] Téngase en cuenta que a principios de año el sector presentó descensos moderados en el empleo.
[50489] Mucho más leve, aunque también destacable, fue la recuperación del empleo industrial, que terminó el año creciendo a un ritmo del 1,4%, alejándose así de la tónica de estancamiento de principios de ejercicio.
[50491] La mejora del empleo, en cualquier caso, se sustentó en la contratación indefinida en detrimento de la temporal.
[50492] No obstante, los últimos datos disponibles estarían indicando una cierta ralentización del crecimiento de los contratos indefinidos (todavía aumentando a un 6,0%) en beneficio de los temporales, cuya tasa de aumento se habría situado ya en un 2,0%.
[50493] De forma paralela, también se constató un mayor dinamismo de la contratación a jornada completa en detrimento de la ocupación a tiempo parcial.
[50494] En cualquier caso, estos datos deben interpretarse con prudencia, ya que las cifras de contrataciones facilitadas por el Instituto Nacional de Empleo (INEM) siguen mostrando un fuerte vigor de la contratación temporal.
[50495] Además, los contratos registrados en el INEM, 860.232 en enero, volvieron a registrar un aumento espectacular, un 20,8% respecto al año anterior.
[50496] Este aumento tan importante está determinado en gran medida por la mayor rotación contractual determinada por el uso de fórmulas que permiten contrataciones a muy corto plazo.
[50497] Se estabiliza el ritmo de descenso del paro 
[50498] El número de parados registrados en las oficinas del INEM aumentó en 40.406 en enero, cifra ligeramente inferior a la del mismo mes de 1996.
[50499] De este modo, el ritmo de descenso del paro se mantuvo prácticamente inalterado, por cuarto mes consecutivo, en el 6,8% ya registrado el pasado mes de octubre de 1996, indicando una cierta estabilidad en el proceso de reducción del desempleo.
[50501] Por segmentos, las tendencias más positivas se registraron en la industria, la construcción y entre los demandantes de un primer empleo, al constatarse sendas aceleraciones en el ritmo de reducción del desempleo de estos colectivos.
[50502] Así, el paro registrado en la industria era ya inferior en un 13,2% al de enero del año anterior y en la construcción ese descenso se situó en un 7,5%.
[50503] En el caso de los demandantes de un primer empleo el ritmo de descenso se situó en un 3,5%, un punto y tres décimas por encima del mes anterior.
[50504] En los servicios, en cambio, se produjo una notable ralentización en el ritmo de reducción del paro que vino a empeorar sensiblemente la tendencia de los últimos meses.
[50505] En efecto, el fuerte aumento del paro en este sector en enero, 37.087 personas, fue muy similar al de los peores años de esta década, con lo que el ritmo de descenso del desempleo se desaceleró hasta un 4,7%, bastante lejos de las tasas registradas a lo largo del segundo semestre de 1996.
[50506] Por sexos, la reducción del desempleo fue más intensa entre las mujeres que entre los hombres, aunque la tasa de paro femenino, un 19,2%, se situó más de ocho puntos por encima de la masculina.
[50507] Por otra parte, también entre los jóvenes el ritmo de descenso del desempleo se mantuvo en un nivel elevado, un 11,5%, y muy superior al del resto de edades.
[50508] En cualquier caso, no obstante, la tasa de paro juvenil, un 18,4%, excedía en algo más de cinco puntos a la del resto de edades.
[50509] Conclusiones similares se obtienen a partir de la encuesta de población activa.
[50511] Este descenso de menor intensidad se explica por el fuerte aumento de la población activa estimado por la encuesta, en torno al 2% en el último año, por la presión de la población femenina en el mercado de trabajo.
[50512] En este contexto, no es de extrañar que el desempleo disminuya con mayor intensidad entre los hombres que entre las mujeres y que, contrariamente, la tasa de paro se sitúe en niveles mucho más elevados para la población femenina (un 29,1% en noviembre de 1996) que para la masculina (un 17,2%).
[50513] Por otra parte, la encuesta estima una tasa de paro juvenil de un 41,3% que contrasta con el 17,8% obtenido para los mayores de 25 años.
[50514] INDICADORES DE EMPLEO (Porcentaje de variación anual) 
[50515] NOTA: Cifras correspondientes a la encuesta de población activa.
[50516] FUENTES: INE, Secretaría de Estado de Economía y elaboración propia.
[50517] PARO REGISTRADO POR SECTORES, SEXO, EDADES Y COMUNIDADES Autónomas ENERO 1997 
[50518] Por sectores 
[50519] Agricultura 
[50521] Construcción 
[50522] Servicios 
[50523] Primer empleo 
[50524] Por sexos 
[50525] Hombres 
[50526] Mujeres 
[50527] Por edades 
[50528] Menores de 25 años 
[50529] Resto de edades 
[50531] Andalucía 
[50532] Aragón 
[50533] Asturias 
[50534] Baleares 
[50535] Canarias 
[50536] Cantabria 
[50537] Castilla-León 
[50538] Castilla-La Mancha
[50539] Cataluña 
[50541] Extremadura 
[50542] Galicia 
[50543] Madrid 
[50544] Murcia 
[50545] Navarra 
[50546] País Vasco 
[50547] La Rioja 
[50548] Ceuta y Melilla 
[50549] NOTA: Cifras provisionales.
[50551] PRECIOS 
[50552] La inflación baja del 3% 
[50553] El índice de precios de consumo (IPC) aumentó un 0,3% en enero, tres décimas por debajo del mismo mes del año anterior.
[50554] De este modo, la tasa interanual se situó en un 2,9%, el menor valor desde 1969, y sólo tres décimas de punto por encima del objetivo previsto para final de año.
[50555] La inflación subyacente, por su parte, cedió dos décimas de punto quedando en un 2,8%.
[50556] La mejora del índice en enero se explica fundamentalmente por la moderación de los precios de los alimentos elaborados que, situando su tasa anual de crecimiento en un 1,8%, consiguieron restar algo más de dos décimas de punto al índice general.
[50557] El mantenimiento del precio del tabaco y de las bebidas alcohólicas, no afectados este año por la habitual subida de los impuestos especiales en enero, y también la caída del precio del aceite de oliva, explicarían la fuerte desaceleración de este componente del índice.
[50558] Otro factor determinante de la moderación del IPC, aunque de menor impacto relativo, fue el comportamiento de ciertos precios sometidos a regulación, como las tarifas eléctricas, las telefónicas y el gas, o de ciertos carburantes como el gas butano, que se mantuvieron inalterados o incluso disminuyeron.
[50559] En este sentido, destaca la notable desaceleración de los precios del grupo de vivienda, cuatro décimas de punto hasta un 3,9%, por el efecto de los servicios de alumbrado y calefacción.
[50561] Este repunte pudo obedecer al efecto escalón provocado por la rebaja en el impuesto de matriculación que tuvo lugar en enero de 1996 para ciertos vehículos.
[50562] En este sentido, dicha aceleración podría tener un carácter puntual y, por tanto, no ser indicativa de un cambio de tendencia, más cuando ciertos productos integrantes de esta rúbrica, como los artículos de menaje, mostraron en enero un comportamiento muy favorable.
[50563] Algo distinto es el caso de los servicios, cuyos precios mostraron una clara resistencia a la baja, manteniendo su ritmo de crecimiento en el mismo nivel de meses anteriores.
[50564] En efecto, el crecimiento de los precios de los servicios, excluidos alquileres, se situó en un 3,5% estabilizándose totalmente respecto al valor que ya se registraba en marzo de 1996.
[50565] En cualquier caso, la progresiva desaceleración del IPC está propiciando una reducción del diferencial de inflación frente a la Unión Europea, más cuando el crecimiento de los precios en los tres países mejor situados parece repuntar levemente al alza.
[50566] En efecto, en diciembre el aumento medio de los tres países con menor inflación se situó en un 1,1%, dos décimas por encima del mes anterior, mientras que en España el IPC se mantuvo inalterado en el 3,2%.
[50567] Esta situación habría mejorado en enero con el recorte de tres décimas de punto experimentado por la tasa de inflación en nuestro país.
[50568] La energía presiona los precios al mayor 
[50569] Los precios industriales presentaron, por tercer mes consecutivo, una aceleración en diciembre.
[50571] En cualquier caso, el crecimiento medio de los precios industriales en 1996 se situó en un 1,7%, muy por debajo del 6,4% registrado en 1995.
[50572] El repunte de los precios industriales en diciembre es atribuible a la continuidad de la presión alcista de los precios energéticos y, en menor medida, al alza de los precios de los bienes intermedios.
[50573] Estas tendencias contrastan, no obstante, con el buen comportamiento de los precios de los bienes de consumo y de los bienes de equipo, que en diciembre alcanzaron los mínimos anuales con unas tasas de crecimiento del 2,9% y 2,0%, respectivamente.
[50574] Los precios agrarios continuaron en octubre con su tónica de descenso manifestada en los dos meses precedentes.
[50575] Menos favorable, en cambio, fue el curso de los precios de los bienes industriales importados, que se aceleraron ligeramente de modo que su crecimiento medio acumulado hasta noviembre se situó en un 2,8% contra un 1,9% el mismo período del año anterior.
[50576] ÍNDICE DE PRECIOS DE CONSUMO 
[50577] NOTA: Cifras provisionales.
[50578] FUENTE: Instituto Nacional de Estadística.
[50579] ÍNDICE DE PRECIOS DE CONSUMO POR GRUPOS DE COMPONENTES 
[50581] Alimentación 
[50582] Sin elaboración 
[50583] Con elaboración 
[50584] Vestido 
[50585] Vivienda 
[50586] Menaje 
[50587] Medicina 
[50588] Transporte 
[50589] Cultura 
[50591] Agrupaciones
[50592] Conjunto no alimentario 
[50593] Bienes industriales 
[50594] Total sin energía 
[50595] Productos energéticos